近来王健林的债权成绩又成了网友们的热议话题。咱先抛开那些专业术语，用明白话聊聊 —— 老王如今欠几债？到底还剩几钱？

　　按照万达商管 2024 年三季度财报，总资产已增至 6140 亿，但总欠债也高达 2990 亿，净资产委曲保持在 3150 亿。这还只是万达商管一个板块的数据，若算上万达地产、文旅等其他营业，表内债权的黑洞才是真实的雷区：融创催讨的 95 亿仲裁款、苏宁的 50.4 亿纠葛款，加上对赌和谈触发的 300 亿股权回购，和万达地产晚年债券违约留下的隐性欠债，全部团体总欠债能够打破 3800 亿。

　　更要命的是，2025 年到期债权高达 400 亿（含 200 亿境内债券竞博官方网站、150 亿美圆债、50 亿信任），可账上现金仅剩 151.15 亿，此中约 30% 为受限资金，实践可动用资金连零头都不敷，缺口近 300 亿。

　　从 2017 年到如今，万达曾经累计卖掉了 130 多座万达广场，近来一次更是一口吻甩卖 48 座，回笼 500 亿资金。但这内里藏着估值水份：这些广场虽挂着 “一二线中心资产” 的名头，实践单座综合估值仅 10.4 亿，较 2023 年峰值缩水 65%。好比乐山万达，外表估值 12 亿，实则空置率高达 18%，房钱报答率连 4% 都不到，卖主太盟基金接办后第一件事就是下调房钱预期。

　　固然，老王固然卖出万达广场，但留了一手，保存了运营权。但轻资产项目办理费支出仅能笼盖本钱收入的 50%，并且品牌溢价正在被腾讯、京东等接盘方稀释 —— 人家买广场可不是为了收租，而是冲着线下贱量的数字化革新去的。

　　比照其他房企，万达固然没让项目烂尾，但价格一样惨痛。王健林小我私家股权被解冻超 186 亿（对应万达商管约 4.9 亿股），这些股权因触及仲裁纠葛，实践可变现代价连账面一半都不到，更别提他卖飞机、卖游艇凑的那点钱了。而万达商管的转型之路也其实不顺遂：2024 年房钱支出同比降落 12%，市场份额被华润、龙湖挤得从 20% 掉到 18%，连轻资产赛道都快卷不动了。

　　说到这里，就得聊聊万达的 “拆东墙补西墙” 战略。2025 年 5 月这波 48 座广场的买卖，接盘方是太盟、腾讯、阳光人寿等 “老熟人”，但 600 亿战投资金至今只到账 450 亿，剩下的 150 亿夹层融资还在走流程。若资金提早到位，万达连下季度的利钱都能够还不上。更扎心的是，出卖后万达商管矜持广场仅剩 140 座，传统房钱支出再砍一刀，将来只能靠 “管家式效劳” 赚点辛劳钱，已经的 “贸易地产霸主” 仿佛成了本钱的打工仔。

　　再看看老王的转型测验考试。2024 年他砸 50 亿建武汉万达国际病院，说是对标梅奥诊所，床位 1000 张、年营收目的 10 亿的计划，可这事成不成还两说，最少得比及 2026 年运营后才气见分晓。反观万达商管，2024 年前三季度净利润 97.79 亿，整年估计 130 亿，看似能笼盖 80 亿的利钱收入，实则是靠 “借新还旧” 拆东墙补西墙 ——2024 年刊行的 5 年期公司债，利率曾经从 3.8% 飙升到 5.2%，融资本钱肉眼可看法往上窜。

　　最初推算一下万达的实在家底。团体总资产约7340 亿，总欠债约3781.8 亿，净资产3558.2 亿。看上去还不错，但实践状况更严重，剔除估值虚高的广场、解冻的股权和受限资产，7340 亿总资产里实践可变现代价能够不到 4000 亿。

　　罢了出卖资产回笼的约 2000 亿，用于还债后仅剩 151.15 亿现金；186 亿股权被解冻，还要扣除受限资产。而债权可都是实打实的，仅短时间到期的就有 400 亿，加上表外的近 500 亿纠葛款，压力不可思议。这类状况下，即使老王再卖 50 座广场，也只能解一时之困，没法完全改变债权困局。

　　说白了，万达的债权危急素质上是房地产黄金时期完毕后的阵痛。老王能不克不及带着万达闯过这关？或许谜底就藏在他卖掉的第 131 座万达广场里，大概藏在太盟基金的 REITs 化运作中。但有一点很分明：在这场本钱游戏中，“首富” 的身价是数字，“首负” 的债权才是真金白银 —— 贸易地产正在从 “躺赚房钱” 酿成 “虎口夺食”，万达的每步转型都像是在钢丝上舞蹈，稍有失慎就是万劫不复。

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